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区域透视——陕西省的五个方面陕西省位于中国内陆腹地，是连接中国东、中部地区和西北、西南的重要枢纽。处于黄河中游，东邻山西、河南，西连宁夏、甘肃，南抵四川、重庆、湖北，北接内蒙古。陕西省能源化工、装备制造和有色冶金等传统产业较为发达，电子信息、新能源、生物医药等新兴产业正在成为新的经济增长点。
GDP 层面，全国各省市的GDP 排名上看，2022 年陕西省GDP 为3.28 万亿元，较上年增长9.97%，全国排名第14 名，分产业结构来看，第一、二、三产业占GDP 比重分别为7.9%、48.6%、43.5%。人口方面，陕西省人口总量保持平稳增长。2022 年末，陕西常住人口为3956 万人，较上年增长0.05%。区域结构来看，西安市GDP 占全省比重35.2%，榆林、咸阳宝鸡GDP 分别为6544 亿元、2818 亿元、2743 亿元，其余地级市发展较为均匀。
从GDP 增速来看，2022 年榆林、延安、铜州市GDP 增速超10%。上司公司资源方面，陕西省公81 家A 股上市公司，国防军工、机械设备、医药生物、化工上市公司数量占有较高比重。金融资源方面， 2022 年陕西省存款与贷款金额分别为6.16 万亿元、4.86 万亿元，较上年同比增长13.8%、10.4%。从金融资源结构与增速角度来看，西安市存贷款金额占比较高，近年来榆林市、咸阳市等区域存贷款增速亦较高。
区域全扫描，三维度看陕西区域银行
银行背景维度：中小银行数量偏多。陕西共存续140 家商业银行，其中城商行2 家、农商行54 家。陕西省内中小银行数量偏多，注册资本1 千万-1 亿元银行数量达84 家，占比60%。区域内银行规模差异明显，长安银行、秦农商行、西安银行资产规模排名前三，总资产分别为4371 亿、4062 亿、4058 亿，其余城农商行资产规模较小。
银行经营维度：资产质量边际好转、部分中小银行盈利能力较弱。特征1：
银行资产质量边际好转，业务经营回归稳健，不良率均值为1.71%，较上年下降14bp，拨备覆盖率为184%，较上年下降6.6pct。特征2：资本充足率高于同业，净息差仍然承压，2022 年资本充足率为9.4%、净息差为1.72%。
特征3：资产端贷款占比51.6%，负债端存款占比80%。特征4：部分银行盈利能力较弱，区域ROA（0.57%）、ROE（9.33%）均值不及上市银行。
资本补充与银行合并新设维度。现阶段陕西区域共发行126 亿元资本补充债 券，由36 家主体承接。从陕西省银行合并方式上看，2018 年至今成立的14家陕西省商业银行均采取新设（12 家村镇银行，2 家农商行）的方式组建商业银行。
商业银行面面观——陕西区域银行怎么看？
本文梳理了陕西区域主要的3 家商业银行。
长安银行：长安银行成立于2009 年7 月，是由陕西境内五家金融机构通过新设合并方式成立的省级法人商业银行，前两大股东分别为陕西煤业化工集团和陕西延长石油集团，持股比例均为18.7%，前十大股东包含7 家国有企业，持股比例达70.4%。对外投资涉及一家消费金融公司（陕西长银消金）和四家村镇银行，营业网点实现省内各地级市全覆盖。2022 年长安银行总资产达4371 亿元，位居省内第一，资产增速为15.6%。资产端贷款占比57.6%，较上年提升0.2pct，金融投资占比33.3%，以债券投资为主，其中企业债主要投向省内县市一级以及长三角城投债，地产债亦占有一定比重。
负债端存款占比86.1%，较上年提升4.4pct，债券融入资金规模持续压降。
贷款端以对公贷款为主（占比71.0%），其中批发零售、制造业占对公比重高于10%，个人贷款以消费类贷款为主。从资本充足率角度来看，长安银行资本充足率2022 年上升至12.58%，较21 年提升了51bp；核心一级资本充足率为9.19%，较21 年上升90bp。净息差角度来看，2022 年净息差为2.18%。不良资产计提方面，2022 年长安银行计提减值准备37.5 亿元，占当年营业收入的42.6%，2022 年不良率下降1bp 至1.82%，其中批发和零售业、制造业不良率分别为0.46%、0.47%，长安银行拨备覆盖率提升26bp至182.2%。
陕西秦农：秦农商行成立于2015 年5 月，由省内6 家农信社合并重组而成，为陕西省属地方金融机构，第一大股东为陕西财金投资公司，持股比例达9.14%，共6 家股东持股比例超过5%。网点集中于西安市（378 家）与广东（1 家），另外控股3 家农商行。2022 年总资产达4062 亿元，排名省内第二，资产增速为20.0%。资产端贷款占比51.5%，较上年下降4.0pct，金融投资占比38.8%，较上年提升8.0pct，从投资类型上看，秦农商行债券投资中金融债券规模较大，金额为852 亿元。2022 年秦农商行负债端中存款占比77.5%，较22 年下滑4.3pct，同业负债占比提升。秦农商行贷款以对公贷款为主，占比56.6%，前五大行业分别为建筑业、水利等、房地产、租赁和商务服务、交通运输、制造业，前五大行业占对公比重的76%；个人贷款以按揭贷款为主，占比73.3%，经营性贷款、消费贷和信用卡占比均较低。
从存款结构来看，公司类存款占比19.5%，个人存款占比71.5%。从资本充足率角度来看，2022 年秦农商行核心一级资本充足率为8.40%，资本充足率为11.75%。从净息差角度来看，2022 年秦农商行净息差为1.69%。从不良率来看，2022 年秦农商行不良率为2.07%，较上年下降0.4pct，其中房地产业贷款不良率为6.04%，个人住房按揭不良率为0.48%，与房地产业相 关的建筑业贷款不良率为1.10%。
西安银行：西安银行成立于1997 年6 月，原名为西安城市合作银行，2010年引战后更名为西安银行。从股权结构上看，前三大股东分别为加拿大丰业银行、大唐西市文化产业投资集团、西安投资控股公司。西安银行对外投资5 家公司，包含2 家村镇银行以及1 家汽车金融公司，分支机构覆盖省内各地市，并在上海设有网点。2022 年西安银行总资产为4058 亿元，资产增速达17.3%。资产端贷款占比45.7%，较21 年下降了5.5pct，金融投资占比44.3%，较21 年上升了7.2pct，投资类型以债券投资为主，其中政府债券及金融债券合计占债券投资总额的比重约70%，企业债券发行主体以地方国企为主。负债端中存款占比76.4%，较21 年上升了2.6pct，同业负债占比有所压降。从信贷结构来看，西安银行以对公类贷款为主，其中公司类贷款占比54.1%，前五大行业分别为水利等、建筑业、租赁和商务服务、制造业、房地产业，前五大行业占对公贷款比重的74.7%；个人贷款占比33.1%，其以消费贷和按揭为主。信贷资产质量方面，2022 年西安银行不良贷款率为1.25%，较上年下降7bp，关注率为2.43%，较上年下降49bp；2022 年拨备覆盖率为201.63%。
陕西区域银行债还有哪些投资机会？
陕西区域银行共存续债券1155 亿元。分债券类型来看，同业存单共计939亿元，永续债30 亿元，二级债共计110 亿元，普通债共计77 亿元。从中债估值上看，截至2023 年12 月19 日，陕西区域存续二级资本债估价收益率处于3%~4%区间。从同业存单估价收益率来看，3 个月内、3-6 个月、6-9 个月、9-12 个月同业存单收益率均值分别为2.48%、2.78%、2.77%、2.73%。
风险提示：行业信用恶化带来的风险。
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